Петропавловск-Камчатск Град Нови Сад. Воронеж. Daugavpils. Севастополь Kuressaare თბილისი. Дніпропетровськ. Budapest. Klaipėda. Красноярск ზუგდიდი

Transkript

1 Halvårsberättelse 2009

2 Санкт-Петербург Вінниця Székesfehérvár Novo mesto Макіївка Zagreb Челябинск Сімферополь Омск Нижний Новгород Луганськ Poznań Galaţi Liepāja Київ Pécs Ostrava Львів Warszawa რუსთავი Град Ниш Петропавловск-Камчатск Град Нови Сад Rijeka Split Пермь Tartu Maribor Gaziantep Новосибирск Воронеж Győr Constanţa Budapest Маріуполь Pärnu Волгоград Brno Kaunas Łódź Уфа Daugavpils Debrecen Tallinn Красноярск Запоріжжя Kecskemét Bursa Град Крагујевац Kranj Wrocław Екатеринбург Šiauliai Гра Севастополь Kuressaare თბილისი Дніпропетровськ ზუგდიდი Klaipėda ქუთაისი Košice Szczecin Katowice Cluj-Napoca Ростов-на-Дону Koper Ankara Bratislava Rīga Bydgoszcz Türkmenabat Миколаїв Казань İzmir Iaşi Braşov Olomou Timişoara Донецьк Kraków ბათუმი Ljubljana Osijek Liberec Daşoguz Buc Кривий Ріг Краснодар Istället för att sitta på kontoret hela dagarna reser vi till otaliga platser i Östeuropa och besöker företag, fler än 500 varje år. Det lär oss mer om marknaden än alla index i världen. Varje år anordnar vi resor för våra kunder till de regioner vi investerar i. Deltagarna i den 14e East Capital Summit som arrangerades i Belgrad i maj 2009 fick besöka företag, diskutera med politiker, ekonomer och medlemmarna i East Capitals investeringsteam och fick även uppleva det lokala kulturlivet. 2 Marcus Svedberg, chefekonom, vid ett av East Capitals seminarier som anordnas varje år i Europa för att ge aktuell information om våra fonder och investeringsmarknader. Många städer och orter i vår region kan inte nås via flyg. Ukraina tillhör de länder som har ett väl utbyggt järnvägsnät som erbjuder ett tillförlitligt och miljövänligt transportsätt. Ett möte mellan två upptäckare: Peter Elam Håkansson och Ola Skinnarmo. East Capital är stolt huvudsponsor till expeditionen Nordostpassagen. Den legendariske äventyraren Ola Skinnarmo och hans besättning seglar mot Berings sund i nordöstra Ryssland, genom den otillgängliga Nordostpassagen. Expeditionen är ett svensk-ryskt samarbete som, förutom att ge ökad kunskap om Ryssland och dess folk och kultur, ska undersöka de snabba miljöförändringarna i Arktisregionen. Jacob Grapengiesser och Uliana Esaulkova från vårt Moskvabaserade team besöker Lengazspetsstroy ett av de största pipelinebyggnadsföretagen i Ryssland och en viktig underleverantör till Gazprom. Jacob Grapengiesser, Peter Elam Håkansson och Aivaras Abromavicius från portföljförvaltningsteamet, står framför Kazmunai Gas högkvarter i Kazakstans huvudstad Astana. Kazmunai Gas Exploration Production, ett av de största innehaven i vår Rysslandsfond, är det näst största företaget för prospektering och produktion av olja och gas i Kazakstan. Tim Umberger och Andras Szalkai från vårt investeringsteam besöker Strabag, en av Europas ledande byggkoncerner med många imponerande uppdrag i Östeuropa. Det är svårt att se några spår av de tuffa tider som råder när man ser parkeringsplatsen i Mega Mall i Teply Stan utanför Moskva fredagen den 20 mars 2009.

3 Харків İstanbul reşti Praha Ульяно Adana Ізмаїл Tallinn Brăila Plzeň Ventspils Białystok Alytus Narva Сара Vilnius Marijampolė Gdańsk Москва Одеса Ploieşti Miskolc Nyíregyháza Szeged Тольятти Ижевск Innehåll Om fondbolaget... 4 Investera i East Capitals fonder... 6 VD har ordet... 7 Utveckling i fonder och marknader samt fondernas räkenskaper: East Capital Rysslandsfonden... 8 East Capital Baltikumfonden...12 East Capital Östeuropafonden...16 East Capital Balkanfonden East Capital Turkietfonden Redovisningsprinciper Kort om skatteregler East Capital, Foto: Victor Brott, Cathrin Wisén, Alexej Melnikov, Daniel Andersson, Shutterstock. Grafisk form: Ilze Ivanova. Översättning: Avison. Tryck och repro: Alfaprint AB. Viktig information: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Faktablad och informationsbroschyr finns på

4 Om East Capital East Capital är en ledande, oberoende kapitalförvaltare som specialiserar sig på finansmarknaderna i Östeuropa. Investeringsstrategin baseras på ingående kunskap om marknaden, djupgående analyser och täta företagsbesök av våra investeringsteam. Fondbolaget East Capital Asset Management AB ett helägt dotterbolag till East Capital Holding AB Box 1364, SE Stockholm Tel , Fax fonder@eastcapital.se Org. nr: Aktiekapital: SEK Vår Advisory Committee - Bengt Dennis, Thorvald Stoltenberg och Örjan Berner. Styrelse Peter Elam Håkansson, ordförande Justas Pipinis, ledamot Risto Silander, ledamot Albin Rosengren, ledamot Verkställande direktör Mia Jurke Förvaringsinstitut Skandinaviska Enskilda Banken (publ), Securities Services Tillsynsmyndighet Finansinspektionen Regelverk som reglerar verksamheten Lag (SFS 2004:46) om investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) och fondbestämmelser för varje fond. Fondbolaget följer svensk kod för fondbolag, vilken antogs av Fondbolagens Förenings styrelse den 6 december Oberoende styrelseledamöter I fondbolagets styrelse ingår för närvarande en oberoende ledamot. Ersättningar Bonusprogram finns och är direkt kopplat till vinsten för hela East Capital gruppen. Bonusprogrammet omfattar hela personalen och är en del i det totala ersättningspaketet. Advisory Committee Örjan Berner Örjan Berner har haft olika UD-posteringar i New-York, Peking och Moskva innan han blev ambassadör i Warszawa och New Dehli. Mest intressant är att han även var Sveriges ambassadör i Moskva ( ) under den tid då Sovjetunionen upplöstes och Ryssland och ett antal andra länder bildades. Senast var han ambassadör i Tyskland och i Frankrike. Under alla dessa år har Örjan erhållit ett stort antal kontakter i Ryssland och har ständigt byggt på sitt kunnande om rysk ekonomi och politik. Bengt Dennis Bengt Dennis var Riksbankschef under åren efter att ha varit chef redaktör för Dagens Nyheter. Han har också lett arbetet med transportleden Via Baltika genom de tre baltiska staterna och suttit i styrelsen i Hansa pank och SEB Baltic Holding. Han är världsledande expert på Baltikums ekonomier och politiska situation och i vår Advisory Committee ansvarar också för analys om Polen. Thorvald Stoltenberg Thorvald Stoltenberg, Norges före detta utrikes- och försvarsminister, har länge arbetat med Balkanfrågor, bland annat som FN:s speciella utsände i före detta Jugoslavien och som styrelseordförande i FN: s Steering Committee of the International Conference on the Former Yugoslavia. Under åren arbetade han för FN:s flyktingorgan och var president för norska Röda Korset. Revisor Carl Lindgren, Auktoriserad revisor, KPMG AB 4

5 Portföljförvaltningsteam Peter Elam Håkansson Styrelseordförande och ansvarig för Portföljförvaltningsgruppen Peter Elam Håkansson är från Sverige och grundade East Capital Tidigare i sin karriär spenderade Peter tio år hos Enskilda Securities och var en av pionjärerna att upptäcka de östeuropeiska kapitalmarknaderna. Peter har examen från Handelshögskolan i Stockholm och har även studerat vid EDHEC i Frankrike. Han pratar svenska, engelska och franska flytande. Peter är medlem i investeringskommittén i ICICI Bank i Indien, styrelsemedlem i Svensk-Ryska Handelskammaren och medlem i Advisory Board of Bonnier Business Press i Sverige. Aivaras Abromavicius Partner Aivaras Abromavicius, som är från Litauen, började på East Capital 2002 och är medlem av portföljförvaltningsgruppen. Aivaras karriär inleddes hos Hansabank, Baltikums största bank och han har tidigare arbetat tre år som Head of Trading hos Brunswick Emerging Markets. Aivaras har en examen i International Business från Concordia International University, Estland, och Concordia University i Wisconsin, USA. Han pratar flytande ryska, litauiska, engelska och behärskar estniska väl. Jacob Grapengiesser Partner Jacob Grapengiesser, som är från Sverige, är medlem av portföljförvaltningsgruppen. Innan han 2002 började hos East Capital arbetade Jacob tre år som analytiker på Brunswick Emerging Markets. Dessförinnan arbetade han på Khanty Mansiysk Oil Corporation (KMOC) i Moskva. Jacob har studerat vid Handelshögskolan i Stockholm, Kungliga Tekniska Högskolan samt Cornell University, USA. Jakob talar flytande svenska, ryska och engelska. Han är styrelsemedlem i FESCO, Ryssland och B92, Serbien. Andras Szalkai Director Andras Szalkai, ungersk medborgare, ingår i portföljförvaltningsteamet med Centraleuropa som specialområde. Andras började arbeta på East Capital under 2006 som Portfolio Management Associate, och är baserad i Wien. Hans tidigare befattningar omfattar fondförvaltare på Vontobel Bank i Wien, Österrike, ansvarig för östeuropeiska aktier och regional telekomanalytiker på Erste Bank. Andras har magisterexamen i företagsekonomi från Budapest University of Economics och talar flytande ungerska, tyska och engelska. 5

6 Investera i East Capitals fonder Bli direktkund Som kund direkt hos East Capital kan du enkelt och bekvämt samla alla dina investeringar hos oss i en och samma portfölj. Följ instruktionerna på eller ring vår kundtjänst på Samarbetspartners Våra fonder kan även köpas via våra samarbetspartners, dels genom traditionellt fondsparande men även inom individuellt pensionssparande och olika försäkringslösningar. Idag samarbetar vi med ett flertal banker, försäkringsbolag samt oberoende kapitalförvaltare. För information ta kontakt med din rådgivare eller East Capital. September? PPM Att pensionsspara är för många en långsiktig investering. Alla våra fonder finns med i PPM-systemet. Du kan enkelt registrera ditt fondval på och respektive fonds PPM-nummer ser du i tabellen nedan. Maj? Publicering av fondandelsvärde Andelskurserna för våra fonder publiceras dagligen på vår hemsida SVT Text samt på Morningstars hemsida Fondbyte Vill du byta fond? Ingen avgift utgår vid fondbyte, tänk dock på eventuell reavinstbeskattning (observera att andra regler kan gälla vid fondbyte hos våra externa samarbetspartners). När är det bäst att investera i Östeuropa? Våra marknader har haft stark tillväxt under många år men resan har varit allt annat än spikrak, inte minst under Vi på East Capital har erfarit detta flera gånger och kan konstatera att den som inte påverkats av tillfälliga svängningar har varit den verkliga vinnaren. Ett bra sätt att fånga investeringsmöjligheter och samtidigt minska sårbarheten i att investera vid ett enskilt tillfälle är att månadsspara. Läs mer på Fond Bankgironummer PPM Fondnummer East Capital Rysslandsfonden BG East Capital Baltikumfonden BG East Capital Östeuropafonden BG East Capital Balkanfonden BG East Capital Turkietfonden BG

7 VD har ordet Efter ett av de svåraste åren i modern ekonomisk historia återstår många utmaningar, men sentimentet har förbättrats globalt samt på de östeuropeiska marknaderna. Vårt investeringsteam arbetar intensivt med att utnyttja de speciella möjligheter som har uppstått och att övervaka riskerna i krisens efterdyningar. Situationen är fortfarande ganska svår och vi har en lång väg att gå, men under de senaste sex månaderna har vi sett en förbättrad utveckling av våra fonder. Marknadsåterhämtning En stor del av riskvilligheten har återvänt till de finansiella marknaderna under första halvåret 2009 efter den massiva flykt till säkra tillgångar som skedde under förra årets andra hälft. På global nivå har aktier varit bättre än obligationer och aktierna på tillväxtmarknaderna har gått betydligt bättre än aktierna på de västerländska marknaderna under första halvåret Alla utom en handfull marknader i Östeuropa har haft en positiv utveckling under de första sex månaderna 2009, efter stora förluster under Några av de mindre marknaderna i Baltikum och på Balkan, tillsammans med Polen, har utvecklats sämre medan Ryssland och Turkiet var bland de länder som har haft den starkaste utvecklingen. En uppgång i oljepriset och en ökad medvetenhet om att den ryska aktiemarknaden handlas till stor rabatt jämfört med nästan alla andra marknader i världen lockade investerarna tillbaka till Ryssland. Den turkiska marknaden har varit volatil och kommer sannolikt att förbli så. Det var en av de svagare marknaderna i Östeuropa 2008 och en av de starkaste under första halvåret Värderingarna är fortfarande mycket attraktiva och den turkiska banksektorn är en av de sundaste i Europa. Varierande makrotrender De politiska reaktionerna på den finansiella och ekonomiska krisen har varit mycket resoluta med betydande inhemska och multilaterala stödpaket. Nästan alla länder i Östeuropa kommer att få negativ tillväxt under 2009, men effekten och dynamiken i recessionen kommer att variera kraftigt beroende på läget i ekonomin vid krisens början. Området kännetecknas av ett antal små ekonomier som kommer att uppleva en relativt lång och djup lågkonjunktur och ett fåtal stora ekonomier som är väl rustade för att återhämta sig ganska snabbt. Den sistnämnda gruppen består av de tre största ekonomierna Ryssland, Turkiet och Polen. Tillsammans utgör de två tredjedelar av regionens BNP, medan de tolv mest sårbara ekonomierna (dvs. de som har fått IMF-stöd) utgör mindre än en femtedel. De största ekonomierna har också stora inhemska marknader och är därför inte så beroende av export. Slutligen är banksystemen i dessa ekonomier i relativt gott skick, antingen för att de fortfarande är relativt outvecklade (i fråga om Ryssland) eller på grund av ett mer försiktigt agerande under senaste högkonjunkturen. Positiva utsikter Även om Östeuropa har drabbats hårdare än de flesta andra tillväxt- och utvecklade regioner under det gångna året tror vi att de största och viktigaste ekonomierna kommer att kunna överraska positivt under de kommande tolv månaderna. På marknadssidan bör det finnas goda möjligheter till en långsiktig uppgång, eftersom värderingarna är attraktiva och makrobilden kommer att bli allt mer positiv under andra halvåret 2009 och första halvåret Skillnaderna mellan marknaderna och ekonomierna i regionen kan dock vara större än normalt. Aktiv stock picking Vår nära kontakt med både portföljföretagen och ett nätverk av beslutsfattare i regionen hjälper oss att övervaka risker och identifiera möjligheter tidigare än vanliga investerare. Även om marknaderna är fortsatt svårbedömda finns det många intressanta investeringsmöjligheter och vi fortsätter att arbeta hårt och fokuserat för att dra fördel av dessa. Mia Jurke VD East Capital Asset Management AB 7

8 East Capital Rysslandsfonden Förvaltningsberättelse Fondens utveckling East Capital Rysslandsfonden steg med 53,6% i SEK under perioden, medan jämförelseindexet RTS-Index steg med 56,9% i SEK. Fondförmögenheten var miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoinflödet till fonden var 998 miljoner SEK. Den ryska ekonomin har drabbats hårt av den globala finansiella och ekonomiska krisen. Krisen har haft en negativ inverkan på tillväxten under perioden och ekonomin kommer att krympa avsevärt under 2009 till följd av fallande investeringar och export. Men situationen håller långsamt på att stabilisera sig och Ryssland bör kunna återhämta sig snabbare och starkare än många andra länder i Europa. Ryssland gick in i krisen med sunda makroekonomiska fundamenta och har inlett ett mycket stort stimulansprogram, som bör kunna stimulera den inhemska ekonomin. Den främsta orsaken till fondens relativt sämre utveckling jämfört med jämförelseindexet är att fonden har undervikt i storbolagen i allmänhet och olje- och gasaktier i synnerhet. Det var de största och mest likvida bolagen som gynnades mest när investerare började återvända till den ryska marknaden under våren och de stora energiaktierna fick extra stöd från det snabbt stigande oljepriset. Den ryska marknaden är fortfarande mycket sårbar för volatilitet i oljepriset och korrelationen mellan oljepriset och RTS-indexet har varit ovanligt hög under perioden. Även om det allmänna sentimentet mot den ryska marknaden har förbättrats under perioden har det skadats av Telenor-Vimpelkom-konflikten. Det var starka uppgångar inom nästan alla sektorer där fyra av de största innehaven i fyra olika sektorer steg med mer än 100% under perioden. Pipelineoperatören Trans Neft PR, mobilföretaget Sistema GDR, Magnitogorsk GDR i metaller och gruvor och FSK kraftbolag steg med 107,5%, 135,6%, 123,3% respektive 116,4%. De två största innehaven i fonden, Sberbank och Gazprom ADR, som representerar två andra sektorer, steg också starkt med 68,2% respektive 63,9%. FESCO, logistikföretaget som är ett av de större innehaven i fonden, gick sämre än index, men steg ändå med 23,9% under perioden. Vissa kazakiska aktier och kraftbolag gick mycket sämre än index och bidrog därför negativt till fonden. Förändringar under perioden Det har skett en hel del förändringar i portföljen under perioden. Olja och gas är fortfarande den största sektorn, även om exponeringen har minskat från 48% vid årsskiftet till 37,7% vid utgången av denna period, till följd av förväntningar om en begränsad ökning i priset på råolja under H2. Försäljningar har främst gjorts i de stora olje- och gasföretagen, såsom Lukoil, Ros Neft, Novatek och Gazprom. Exponeringen mot bank- och finanssektorn har ökat från 7,6% till 9,2%, genom en ökning av innehavet i Sberbank strax efter att det blev klart att banken inte behöver öka sitt aktiekapital för att klara av aktuella utmaningar. Den största ökningen har dock gjorts i metaller och gruvor, från en mycket låg andel på 2,1% vid årsskiftet till 9,4% i slutet av perioden genom ett nettoförvärv i NLMK och Magnitogorsk i förväntan på att det värsta är över för den globala stålindustrin. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. Fondfakta Risk Hög Förvaltare East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index RTS-Index Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0% Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fondens placeringsinriktning är knuten till den ryska ekonomin och fonden får placera i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Ryssland. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Fonden får vidare placera upp till 1/3 av fondförmögenheten i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Armenien, Azerbadzjan, Estland, Georgien, Kazakstan, Kirgizistan, Lettland, Litauen, Moldavien, Tadzjikistan, Turkmenistan, Ukraina, Uzbekistan och Vitryssland. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 % av fondens förmögenhet. Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel i s.k. OTC-derivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Nordics Guldstjärnan 2001 Dagens Industri och Morningstar Laurier D Or 2006 Best Fund Over 5 Years Foreign Fund Managers Guldstjärnan 2003 Dagens Industri och Morningstar Guldstjärnan 2006 Dagens Industri och Morningstar Guldstjärnan 2005 Dagens Industri och Morningstar 8

9 PPM Kursutveckling jämfört med valutajusterat RTS-Index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 100 kr (SEK) East Capital Rysslandsfonden RTS-Index Fondens nyckeltal Totalavkastning H East Capital Rysslandsfonden 54% -69% 23% 42% 118% RTS-Index* 57% -67% 12% 47% 124% * RTS-Index har omräknats till svenska kronor. Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 822,87 535, , ,63 999,34 Utdelning per andel, kr Fondens tio största aktieinnehav Bolag Verksamhet % av fondförmögenheten Sberbank Bank och Finans 7,8 Gazprom Olja och Gas 6,2 Surgut NG Olja och Gas 5,4 Trans Neft pref Olja och Gas 5,1 Ros Neft Olja och Gas 5,0 Lukoil Olja och Gas 4,8 Magnit Detaljhandel 3,9 Sistema GDR Telekom - Mobil 3,9 Kazmunai Gas Olja och Gas 3,6 FESCO Transport 3,6 Balansräkning (tkr) Tillgångar... Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Skulder och fondförmögenhet... Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Summa skulder och fondförmögenhet Fondförmögenhetens fördelning (%) Olja och Gas 37,7 Metall 9,4 9,2 Bank och Finans 8,5 Telekom - Mobil 6,4 Detaljhandel 3,9 Energi Distribution 3,9 Transport 3,4 Energi Vattenkraft 3,1 Investmentbolag 3,0 Energi Integrerade 10,8 Övriga branscher 0,7 Övriga tillgångar och skulder, netto Preferens 13,2 Stam 86,8 9

10 Fondens räkenskaper FINANSIELLA INSTRUMENT NOT 1 Namn Land Antal aktier Marknadsvärde, tkr Andel % Bank och Finans ,2 Bank Forum GDR ** Ukraina ,0 Bank of Georgia GDR Reg S Georgien ,2 Bank Tsentrkredit Kazakstan ,3 Bank Vozrozhdeniye * Kazakstan ,1 BTA Kazakstan ,1 Halyk Bank GDR Reg S Kazakstan ,0 Parex Banka total ,4 Parex Banka ** Lettland ,3 Parex Banka Non Vote ** Lettland ,0 Raiffeisen Bank Aval ** Ukraina ,4 Sberbank total ,8 Sberbank * ,2 Sberbank pref * ,6 Bygg och Byggn. Mtrl ,1 Bamtonnelstroy ** ,1 Detaljhandel ,4 Dixy * ,2 M. Video * ,8 Magnit total ,9 Magnit * ,5 Magnit GDR ,4 X5 Retail Group GDR ,3 Energi Bygg ,1 Russian Maintenance Corp ** ,1 Energi Distribution ,9 MRSK Holding total ,5 MRSK Holding * ,4 MRSK Holding pref * ,1 MRSK Severnogo Kavkaza * ,0 MRSK Severo-Zapada * ,1 MRSK Tsentra * ,8 MRSK Tsentra I prefivolzhya * ,3 MRSK Volgi * ,3 Tomskaya RSK * ,0 Energi Integrerade ,0 Bashkir Energo total ,3 Bashkir Energo * ,3 Bashkir Energo pref * ,0 FSK * ,6 Inter RAO ,9 Intergeneratsia pref ** ,0 Irkutsk Energo ADR ,1 Moskovskaya OEK ** ,0 Rao Energeticheskie Sistemy Vostoka pref * ,0 Sib Energo Holding pref ** ,0 Tsentr Energo Holding pref ** ,0 Energi Kraftgenerering ,4 Kuzbass Energo * ,0 Mos Energo * ,2 OGK-1 * ,3 OGK-2 * ,1 OGK-3 * ,1 OGK-4 * ,6 OGK-6 * ,2 TGK-13 * ,0 TGK-14 * ,0 TGK ,3 TGK-2 * ,0 TGK-4 * ,1 TGK-6 * ,0 TGK-7 * ,1 TGK ,1 Tsentr Energo ADR ** Ukraina ,1 Fortsättning Energi Vattenkraft ,4 Rus Hydro total ,4 Rus Hydro * ,2 Rus Hydro GDR (Li) ,2 Energi - Service ,1 CAT Oil ,1 Fastigheter ,7 EPH ,2 PIK total ,5 PIK * ,0 PIK GDR ,5 Jordbruk ,7 Astarta Holding Ukraina ,2 Kernel Holding Ukraina ,1 Black Earth Farming SDR ,4 Investmentbolag ,1 Halcyon Investment ** ,4 East Capital Bering Central Asia Cert 1 Kazakstan ,4 East Capital Bering Russia Cert ,1 East Capital Bering Ukraine Cert 3 Ukraina ,7 East Capital Financials Fund ** ,5 IT och Internet ,0 Armada * ,0 Kvant pref ** ,0 Kemisk Industri ,1 Mashstroy * ,1 Konsumentvaror ,5 Efes Breweries GDR ,1 Gruppa Cherkizovo GDR ,2 Kalina * ,3 Wimm-Bill-Dann total ,0 Wimm-Bill-Dann * ,8 Wimm-Bill-Dann ADR ,2 Media ,7 MTG B ,7 Metall ,4 Evraz GDR ,1 GMK Norilsky Nikel ADR ,4 Kuzbass Razrezugol ** ,8 Magnitogorsk GDR ,9 Mechel ADR ,6 NLMK GDR ,9 Severstal GDR ,7 Yuzhny Kuzbass * ,0 Olja och Gas ,7 Bash Neft pref * ,8 Dragon Oil Turkmenistan ,3 Eurasia Drilling GDR ,6 Gazprom ADR ,2 Kazmunai Gas Ep GDR Kazakstan ,6 Lukoil ADR ,8 Novatek GDR ,2 Novoil pref * ,0 Ros Neft GDR ,0 Surgut Ng total ,4 Surgut Ng ADR ,1 Surgut Ng pref * ,2 Surgut Ng pref ADR ,1 Tat Neft total ,4 Tat Neft * ,3 Tat Neft GDR ,3 Tat Neft pref * ,9 TNK-BP Holding total ,4 TNK-BP Holding ** ,5 TNK-BP Holding pref ** ,9 10

11 Fortsättning Trans Neft pref * ,1 Ufa Nk total ,4 Ufa Nk * ,1 Ufa Nk pref * ,3 Ufimsky NPZ ** ,4 Yaroslav NOS total ,1 Yaroslav NOS * ,0 Yaroslav NOS pref * ,1 Service ,0 IMS Group ,0 Telekom ,5 Bash Informsvyaz * ,1 Dal Svyaz total ,3 Dal Svyaz * ,2 Dal Svyaz pref * ,1 Severo-Zapadny Telekom total ,7 Severo-Zapadny Telekom * ,5 Severo-Zapadny Telekom pref * ,2 Sibir Telekom total ,1 Sibir Telekom * ,8 Sibir Telekom pref * ,4 Tat Telekom * ,0 Tsentr Telekom pref * ,1 Volga Telekom pref * ,2 Telekom - Mobil ,5 MTS total ,8 MTS * ,1 MTS ADR ,8 Sistema GDR ,9 Vimpelkom ADR ,8 Transport ,9 FESCO * ,6 Globaltrans GDR ,3 Novorosiyskoe Mp pref * ,0 Verkstad ,9 GAZ total ,4 GAZ * ,3 GAZ pref * ,0 Kamaz * ,4 Nokian Renkaat ,7 OMZ total ,1 OMZ * ,0 OMZ ADR ,1 Sollers * ,4 Summa värdepapper ,3 Reglerade marknader ,5 Andra marknader som är reglerade (*) ,2 Övriga (**) ,5 Övriga tillgångar och skulder, netto ,7 Fondförmögenhet ,0 Om inget annat anges är instrumentet utgivet av en emittent hemmahörande i Ryssland eller av ett utländskt bolag som bedriver väsentlig verksamhet eller väsentligen investerar i Ryssland. 1 Investering i East Capital Bering Central Asia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 2 Investering i East Capital Bering Russia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 3 Investering i East Capital Bering Ukraine Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. NOT 1: MARKERING FÖR TYP AV MARKNADSPLATS Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. 11

12 East Capital Baltikumfonden Förvaltningsberättelse Fondens utveckling East Capital Baltikumfonden steg med 1,1% i SEK under perioden, medan jämförelseindex Baltic 30-Index sjönk med 3,5% i SEK. Fondförmögenheten var 385 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 414 miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 38 miljoner SEK. De baltiska ekonomierna har varit under hårt tryck under perioden. Kombinationen av stora makroekonomiska obalanser och den globala finanskrisen har lett till snabbt sjunkande tillväxt. Den reala BNP:n förväntas sjunka med tvåsiffriga tal i alla tre länderna under 2009 och kan bli fortsatt negativ under Detta har ökat trycket på budgeten och peggade valutor, främst i Lettland, men med risk för att det smittar av sig till Estland och Litauen. Fonden risksäkrade de baltiska valutorna under en begränsad tid under perioden på grund av växelkursrisker. Det faktum att Lettland har lyckats minska sin budget drastiskt i slutet av perioden var avgörande för att kvalificera sig för den andra utbetalningen från det IMF-ledda internationella räddningspaketet, vilket i sin tur minskade den finansiella marknadens volatilitet och trycket på valutan som hade byggts upp i maj och i början av juni. De baltiska aktiemarknaderna har utvecklats sämre än marknaderna i Östeuropa, men inte så mycket som det försämrade makroekonomiska läget antyder. Fonden slog även sitt jämförelseindex och lyckades hålla sig kvar i positivt territorium under perioden. Den estniska marknaden var den starkaste i regionen och steg med 8,4%, medan den litauiska marknaden var mer eller mindre oförändrad under perioden. Den lettiska marknaden var dock en av de sämsta i Östeuropa och föll med 10,3%. Utvecklingen på sektor- och företagsnivå var blandad under perioden. Det litauiska mjölkförädlingsföretaget Pieno Zvaigzdes, det estniska detaljhandelsföretaget Tallinna Kaubamaja och TEO, det litauiska telekomföretaget, steg med 16,9%, 11,8% respektive 11,9%, medan det lettiska läkemedelsföretaget Grindex, det fjärde största innehavet, föll med 9% under perioden. De aktier som steg mest bland de större innehaven var City Services, Eesti Telecom och Klaipedos Nafta som steg med 58,6%, 29,1% respektive 21,3%. Det lettiska rederiet LASCO och det litauiska jordbruksföretaget Agrowill Group var de största negativa bidragen som föll med 30,9% respektive 72,7%. Förändringar under perioden Omsättningen på de baltiska marknaderna har varit låg under perioden, men det har ändå skett några viktiga förändringar i portföljen. Den största förändringen när det gäller marknader var en ökning av exponeringen mot den estniska marknaden från 24,5% till 28,3% under perioden. Exponeringen mot sektorerna med stor inhemsk efterfrågan ökade under perioden; konsumtionsvaror ökade från 16,3% till 18,3%. Exponeringen mot bank och finans minskade ytterligare och sektorn utgör nu endast 5,2% av fonden. Vi sålde av alla våra innehav i DnB Nord Bankas till den största aktieägaren i Siauliu Bankas på den öppna marknaden. Swedbank var det enskilt största nettoförvärvet i fonden under perioden. Fondfakta Risk Låg* Förvaltare East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index Baltic 30-Index Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i baltiska finansiella tillgångar, utgivna av emittenter hemmahörande i Estland, Lettland och Litauen. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Andelen aktier utgivna av emittenter inom EU uppgår till minst 75% av fondens förmögenhet. Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Guldstjärnan 2004 Dagens Industri och Morningstar Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. * Definitionen låg risk för Baltikumfonden baseras på att den beräknade volatiliteten för fonden är låg jämfört med andra fonder och index som går under kategorin tillväxtmarknader. 12

13 PPM Kursutveckling jämfört med valutajusterat Baltic 30-Index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr (SEK) East Capital Baltikumfonden Baltic 30-Index Fondens nyckeltal Totalavkastning H East Capital Baltikumfonden 1% -57% 1% 12 % 48 % Baltic 30-Index* -3% -53% -6% 4 % 51 % * Baltic 30-Index har omräknats till svenska kronor. Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 31,22 32,00 74,24 73,71 65,97 Utdelning per andel, kr 1,13 0,53 0, Fondens tio största aktieinnehav Bolag Land Verksamhet % av fondförmögenheten Pieno Zvaigzdes Litauen Konsumentvaror 8,6 Tallinna Kaubamaja Estland Detaljhandel 7,8 TEO Litauen Telekom 6,6 Grindeks Lettland Läkemedel 6,0 Swedbank A Baltikum Bank och Finans 4,6 Klaipedos Nafta Litauen Olja och Gas 4,5 Tallinna Vesi Estland Samhällsservice 3,9 Eesti Telecom Estland Telekom 3,9 Norma Estland Verkstad 3,5 LASCO Lettland Transport 3,2 Balansräkning (tkr) Tillgångar... Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Skulder och fondförmögenhet... Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Summa skulder och fondförmögenhet Fondförmögenhetens fördelning (%) Telekom 10,5 Konsumentvaror 18,3 9,1 Detaljhandel 7,7 Olja och Gas 6,3 Transport 6,0 Läkemedel 5,3 Verkstad 5,2 Bygg och Byggn. Mtrl. 5,2 Bank och Finans 3,9 Samhällsservice 9,6 Övriga branscher 12,8 Övriga tillgångar och skulder, netto Litauen 40,5 Estland 28,3 11,7 Lettland 6,8 Baltikum* 12,8 Övriga tillgångar och skulder, netto * Baltikum består av bolag med väsentlig verksamhet i samtliga tre baltiska länder. 13

14 Fondens räkenskaper FINANSIELLA INSTRUMENT NOT 1 Namn Land Antal aktier Marknadsvärde, tkr Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Andel % Fortsättning Transport ,3 LASCO Lettland ,2 Limarko Litauen ,2 Tallink Estland ,8 Bank och Finans ,2 Bankas Snoras pref Litauen ,6 Swedbank A Baltikum ,6 Bygg och Byggn. Mtrl ,2 Harju Elekter Estland ,2 Järvevana Estland ,2 Merko Ehitus Estland ,8 Nordecon International Estland ,3 Trev-2 Grupp ** Estland ,3 Valmieras Stikla Skiedra Lettland ,4 Detaljhandel ,1 Apranga Litauen ,3 Baltika Estland ,9 Tallinna Kaubamaja Estland ,8 Energi Distribution ,4 Rytu Skirstomieji Tinklai Litauen ,4 Fastigheter ,5 Arco Vara As Estland ,3 East Capital Baltic Property Fund ** Baltikum ,2 Jordbruk ,6 Agrowill Group Litauen ,6 Konsumentvaror ,3 Olvi Baltikum ,9 Olympic Entertainment Estland ,5 Pieno Zvaigzdes Litauen ,6 Rokiskio Suris Litauen ,0 Stumbras Litauen ,3 Vilniaus Degtine Litauen ,5 Zemaitijos Pienas Litauen ,1 Zemaitijos Pieno Inv ** Litauen ,5 Verkstad ,3 Laivite ** Litauen ,7 Norma Estland ,5 RAR Lettland ,0 Rigas Kugu Buvetava Lettland ,5 Snaige Litauen ,5 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Valutaterminer ,0 EUR/LTL ( ) Litauen ,4 EUR/LTL ( ) Litauen ,0 EUR/LTL ( ) Litauen ,0 EUR/EEK ( ) Estland ,2 EUR/EEK ( ) Estland ,1 EUR/EEK ( ) Estland ,3 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde ,2 Reglerade marknader ,6 Andra marknader som är reglerade (*) 0 0,0 Övriga (**) ,6 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde ,0 Ställda säkerheter ,5 Övriga tillgångar och skulder, netto ,2 Fondförmögenhet ,0 NOT 1: MARKERING FÖR TYP AV MARKNADSPLATS Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. Läkemedel ,0 Grindeks Lettland ,0 Media ,3 Eesti Ekspress Grupp Estland ,3 Metall ,4 Liepajas Metalurgs Lettland ,4 Olja och Gas ,7 Klaipedos Nafta Litauen ,5 Lietuvos Dujos Litauen ,2 Samhällsservice ,9 Tallinna Vesi Estland ,9 Service ,9 City Service Litauen ,9 Skog ,3 Klaipedos Baldai Litauen ,2 Trigon Property Development Estland ,2 Viisnurk Estland ,3 Vilniaus Baldu Kombinatas Litauen ,6 Telekom ,5 Eesti Telecom Estland ,9 TEO Litauen ,6 Textilvaror ,2 Utenos Trikotazas Litauen ,2 14

15 Använder du Client Zone? Med webbportalen Client Zone får du snabbt och enkelt överblick av dina investeringar hos East Capital. Genom att logga in får du bland annat direkt information om andelskurser, dina totala tillgångar, transaktioner, utdelningar samt möjlighet att se ditt autogirosparande. Via Client Zone får du även förhandsinformation och inbjudningar till East Capitals evenemang. Client Zone finns på Username Password Username LOGIN Login 15

16 East Capital Östeuropafonden Förvaltningsberättelse Fondens utveckling East Capital Östeuropafonden steg med 38,7% i SEK under perioden jämfört med MSCI EM Europe Index som steg med 27,2% räknat i SEK. Fondförmögenheten var miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 383 miljoner SEK. Tillväxten i Östeuropa har påverkats negativt av den globala ekonomiska och finansiella krisen under perioden. Regionen som helhet förväntas krympa med ca 5% under 2009, efter nästan ett decennium av 5% tillväxt per år. Den främsta orsaken till att fonden har utvecklats så mycket bättre än jämförelseindexet är att fonden är mindre utsatt för de centraleuropeiska marknaderna, vilka har utvecklats sämre under perioden till förmån för Ryssland och Turkiet och ett antal mindre marknader. Marknaderna i Östeuropa har varit relativt volatila på grund av den globala finansoron, men har inte nödvändigtvis utvecklats på samma sätt. Ryssland och Turkiet var de starkaste marknaderna under perioden och steg med 57,8% respektive 38,9%. Ett antal andra mindre marknader i Sydösteuropa har också uppvisat tvåsiffriga ökningar; Slovenien och Kroatien steg med 15,3% respektive 11%. De centraleuropeiska marknaderna utvecklades sämre där Polen och Slovakien föll med 4,6% respektive 8,4%. Den tjeckiska marknaden steg med 7,2% och den ungerska marknaden, vilken hade utvecklats sämre än index tidigare, var faktiskt en av de starkaste i regionen och steg med 21,7%. Det var stora uppgångar inom nästan alla sektorer i Ryssland och några av de större ryska företagen såsom Gazprom ADR, Lukoil ADR, Magnit, Sberbank, Ros Neft GDR, Trans Neft PR och Rus Hydro som steg med 64,7%, 47,8%, 124,8%, 70,8%, 52,9%, 108,3% respektive 153,6% - bidrog mest till fonden. Men Kazmunai Gas EP DDR i Kazakstan och tjeckiska Komercni Banka var också mycket starka och steg med 54,3% respektive 47,4%. Den aktie som presterade sämst var kazakhska banken BTA som föll med 92,5%. Förändringar under perioden En hel del förändringar har skett i portföljen under perioden, både vad gäller marknads- och sektorindelning. Ryssland är fortfarande den största marknaden och exponeringen har ökat till 55,5%. Exponeringen mot Turkiet har å andra sidan minskat från 17% till 7,1%, efter en lång perioden av god utveckling och förväntningar om att de högre oljepriserna kan skada landets bytesbalans igen. Polens andel har ökat från 5,8% till 7,6%, vilket gör den till den näst största marknaden i fonden, i väntan på nya förvärv av aktier av inhemska pensionsfonder och på indikationer att den polska ekonomin kan uppvisa positiv BNP-tillväxt i år. Olja och gas är fortfarande den största sektorn i fonden. Viktningen av den näst största sektorn, bank och finans, har minskat från 17,5% till 13,5%, främst genom en minskning av innehaven i de centraleuropeiska och turkiska bankerna. Vi har dock ökat vår viktning i ryska Sberbank efter att den var kraftigt översåld i början av året. Den största ökningen var i metaller och gruvor, där exponeringen ökade från 1,2% till 6,4% efter stora nettoköp i Magnitogorsk. Fondfakta Risk Medelhög Förvaltare East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index MSCI EM Europe Index Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i östeuropeiska finansiella tillgångar, utgivna av emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbajdzjan, Bosnien-Hercegovina, Bulgarien, Estland, Georgien, Grekland, Kazakstan, Kirgizistan, Kroatien, Lettland, Litauen, Makedonien, Moldavien, Polen, Ryssland, Rumänien, Serbien och Montenegro, Slovakien, Slovenien, Tadzjikistan, Tjeckien, Turkiet, Turkmenistan, Ukraina, Ungern, Uzbekistan, Vitryssland och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 % av fondens förmögen het. Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögen heten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är tillåten för valutasäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Netherlands Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper France Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Austria Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Austria Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Nordics Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper France Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Europe Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Nordics Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Europe Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Netherlands Lipper Fund Awards 2006 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Europe Lipper Fund Awards 2006 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Netherlands Morningstar Awards 2005 Best Emerging Markets Equity Fund FD Morningstar Holland 16

17 PPM Kursutveckling jämfört med valutajusterat MSCI EM Europe Index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr (SEK) 60 East Capital Östeuropafonden MSCI EM Europe Index Fondens nyckeltal Totalavkastning H East Capital Östeuropafonden 39% -64% 24% 24 % 88 % MSCI EM Europe Index* 27% -62% 20% 15 % 78 % * MSCI EM Europe Index har omräknats till svenska kronor. Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 27,39 19,75 54,77 44,26 35,73 Utdelning per andel, kr Fondens tio största aktieinnehav Bolag Land Verksamhet % av fondförmögenheten Sberbank Ryssland Bank och Finans 4,9 Gazprom Ryssland Olja och Gas 3,9 FESCO Ryssland Transport 3,7 Trans Neft pref Ryssland Olja och Gas 3,4 Ros Neft Ryssland Olja och Gas 3,2 East Capital Explorer Östeuropa Investmentbolag 3,2 Surgut NG Ryssland Olja och Gas 3,1 Lukoil Ryssland Olja och Gas 3,1 Magnit Ryssland Detaljhandel 2,4 Sistema GDR Ryssland Telekom - Mobil 2,2 Balansräkning (tkr) Tillgångar... Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Skulder och fondförmögenhet... Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Summa skulder och fondförmögenhet Fondförmögenhetens fördelning (%) Olja och Gas 26,9 Bank och Finans 13,5 6,8 Investmentbolag 6,4 Metall 5,5 Detaljhandel 5,4 Telekom - Mobil 4,5 Transport 4,0 Energi Integrerade 4,3 Telekom 2,6 Läkemedel 18,6 Övriga branscher 1,4 Övriga tillgångar och skulder, netto Ryssland 55,5 Polen 7,6 7,1 Turkiet 3,7 Östeuropa 3,6 Tjeckien 2,7 Ungern 2,4 Österrike 2,4 Rumänien 2,3 Kazakstan 2,0 Slovenien 9,2 Övriga länder 1,4 Övriga tillgångar och skulder, netto * Östeuropa består av: East Capital Explorer, ett investmentbolag noterat i Sverige med exponering mot Östeuropa; Lindab International, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa; Strabag SE, ett byggföretag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa; Systemair, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa. 17

18 Fondens räkenskaper FINANSIELLA INSTRUMENT NOT 1 Namn Verksamhet Antal aktier Marknadsvärde, tkr Andel % Balkan ,3 East Capital Bering Balkan Cert 1 Investmentbolag ,3 Baltikum ,8 East Capital Baltic Property Fund ** Fastigheter ,5 Swedbank A Bank och Finans ,3 Estland ,6 Baltika Detaljhandel ,0 Eesti Telecom Telekom ,3 Merko Ehitus Bygg och Byggn. Mtrl ,2 Norma Verkstad ,2 Tallinna Kaubamaja Detaljhandel ,5 Tallinna Vesi Samhällsservice ,3 Georgien ,1 Bank of Georgia GDR Reg S Bank och Finans ,1 Grekland ,3 Fourlis Holdings Detaljhandel ,2 Frigoglass Verkstad ,1 Kazakstan ,3 Bank Tsentrkredit Bank och Finans ,3 BTA Bank och Finans ,1 East Capital Bering Central Asia Cert 2 Investmentbolag ,2 Halyk Bank GDR Reg S Bank och Finans ,0 Kazmunai Gas Ep GDR Olja och Gas ,8 Kroatien ,9 Atlantic Grupa Konsumentvaror ,3 Istraturist Hotell ,4 Maistra Hotell ,1 Podravka Konsumentvaror ,1 Lettland ,9 Grindeks Läkemedel ,4 LASCO Transport ,2 Parex Banka ** Bank och Finans ,3 Litauen ,8 Klaipedos Nafta Olja och Gas ,1 Lietuvos Dujos Olja och Gas ,1 Limarko Transport ,1 Pieno Zvaigzdes Konsumentvaror ,7 Rokiskio Suris Konsumentvaror ,1 TEO Telekom ,6 Zemaitijos Pienas Konsumentvaror ,1 Polen ,6 Alma Market Detaljhandel ,0 Asseco Polen IT och Internet ,5 Bank Zachodni Wbk Sa Bank och Finans ,3 Bioton Läkemedel ,1 Bogdanka Metall ,1 Bre Bank Bank och Finans ,4 Cersanit Bygg och Byggn. Mtrl ,1 Cyfrowy Polsat Telekom ,4 Decora Konsumentvaror ,1 Famur Verkstad ,1 Globe Trade Centre Fastigheter ,3 Grupa Lotos Olja och Gas ,4 ING Bank Slaski Bank och Finans ,3 KGHM Metall ,6 Kogeneracja Energi Integrerade ,7 Kopex Verkstad ,1 Orbis Hotell ,1 PBG Bygg och Byggn. Mtrl ,2 PGNiG Olja och Gas ,2 PKN Olja och Gas ,2 Polimex Mostostal Bygg och Byggn. Mtrl ,1 Reinhold Polska Fastigheter ,3 TPSA Telekom ,4 TVN Media ,3 Zaklady Azotowe Pulawy Kemisk Industri ,1 ZPH Stalprodukt Bygg och Byggn. Mtrl ,2 Fortsättning Rumänien ,4 Petrom Olja och Gas ,2 Sif 1 (Banat Crisana) Investmentbolag ,3 Sif 2 (Moldova) Investmentbolag ,2 Sif 4 (Muntenia) Investmentbolag ,3 Sif 5 (Oltenia) Investmentbolag ,3 Ryssland ,5 Bash Neft pref * Olja och Gas ,6 Bashkir Energo * Energi Integrerade ,5 Black Earth Farming SDR Jordbruk ,2 CAT Oil Energi - Service ,1 Dal Svyaz * Telekom ,1 Dixy * Detaljhandel ,1 East Capital Bering Russia Cert 3 Investmentbolag ,7 East Capital Financials Fund ** Investmentbolag ,4 Eurasia Drilling GDR Olja och Gas ,4 Evraz GDR Metall ,6 FESCO * Transport ,7 FSK * Energi Integrerade ,0 GAZ total ,3 GAZ * Verkstad ,3 GAZ pref * Verkstad ,1 Gazprom ADR Olja och Gas ,9 Globaltrans GDR Transport ,2 GMK Norilsky Nikel ADR Metall ,5 Inter RAO * Energi Integrerade ,6 Intergeneratsia pref ** Energi Integrerade ,0 Kalina * Konsumentvaror ,1 Kamaz * Verkstad ,1 Kuzbass Razrezugol ** Metall ,5 Lukoil ADR Olja och Gas ,1 M. Video * Detaljhandel ,5 Magnit * Detaljhandel ,4 Magnitogorsk GDR Metall ,2 Mechel ADR Metall ,4 MRSK Holding total ,9 MRSK Holding * Energi Distribution ,8 MRSK Holding pref * Energi Distribution ,0 MRSK Tsentra * Energi Distribution ,5 MRSK Tsentra I prefivolzhya * Energi Distribution ,7 MTG B Media ,4 MTS total ,1 MTS * Telekom - Mobil ,0 MTS ADR Telekom - Mobil ,1 NLMK GDR Metall ,1 Nokian Renkaat Verkstad ,4 Novatek GDR Olja och Gas ,7 Novorosiyskoe Mp pref * Transport ,0 OGK-4 * Energi Kraftgenerering ,4 PIK GDR Fastigheter ,3 Ros Neft GDR Olja och Gas ,2 Rus Hydro total ,0 Rus Hydro * Energi Vattenkraft ,2 Rus Hydro GDR (Li) Energi Vattenkraft ,8 Rus Hydro GDR ** Energi Vattenkraft ,0 Sberbank total ,9 Sberbank * Bank och Finans ,5 Sberbank pref * Bank och Finans ,4 Severo-Zapadny Telekom total ,3 Severo-Zapadny Telekom * Telekom ,3 Severo-Zapadny Telekom pref * Telekom ,0 Severstal GDR Metall ,4 Sib Energo Holding pref ** Energi Integrerade ,0 Sibir Telekom total ,6 Sibir Telekom * Telekom ,5 Sibir Telekom pref * Telekom ,1 Sistema GDR Telekom - Mobil ,2 Sollers * Verkstad ,2 Surgut Ng total ,1 Surgut Ng ADR Olja och Gas ,0 Surgut Ng pref * Olja och Gas ,4 Surgut Ng pref ADR Olja och Gas ,8 Tat Neft total ,8 Tat Neft * Olja och Gas ,2 Tat Neft pref * Olja och Gas ,5 TGK-2 * Energi Kraftgenerering ,0 TGK-4 * Energi Kraftgenerering ,1 TGK-7 * Energi Kraftgenerering ,0 18

19 Fortsättning TNK-BP Holding total ,5 TNK-BP Holding ** Olja och Gas ,9 TNK-BP Holding pref ** Olja och Gas ,6 Trans Neft pref * Olja och Gas ,4 Tsentr Energo Holding pref ** Energi Integrerade ,0 Tsentr Telekom pref * Telekom ,0 Ufimsky NPZ ** Olja och Gas ,3 Wimm-Bill-Dann ADR Konsumentvaror ,3 Vimpelkom ADR Telekom - Mobil ,7 X5 Retail Group GDR Detaljhandel ,8 Serbien ,2 Bambi ** Konsumentvaror ,0 Energoprojekt Holding Bygg och Byggn. Mtrl ,2 Slovakien ,6 Dexia Banka Bank och Finans ,5 Dexia Banka Series 01 Bank och Finans ,1 Slovenien ,0 KRKA Läkemedel ,3 Mercator Detaljhandel ,9 Nova Kreditna Bank Maribor Bank och Finans ,2 Pivovarna Lasko Konsumentvaror ,3 Telekom Slovenije Telekom ,3 Tjeckien ,6 Cesky Telecom Telekom ,0 CEZ Energi Integrerade ,2 Komercni Banka Bank och Finans ,3 ORCO Property Fastigheter ,1 Fortsättning Östeuropa ,7 East Capital Explorer 5 Investmentbolag ,2 Lindab International 6 Bygg och Byggn. Mtrl ,0 Strabag SE 7 Bygg och Byggn. Mtrl ,4 Systemair 8 Bygg och Byggn. Mtrl ,1 Summa värdepapper ,6 Reglerade marknader ,0 Andra marknader som är reglerade (*) ,5 Övriga (**) ,1 Övriga tillgångar och skulder, netto ,4 Fondförmögenhet ,0 1 Investering i East Capital Bering Balkan Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 2 Investering i East Capital Bering Central Asia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 3 Investering i East Capital Bering Russia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 4 Investering i East Capital Bering Ukraine Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 5 East Capital Explorer, ett investmentbolag noterat i Sverige med exponering mot Östeuropa. 6 Lindab International, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa. 7 Strabag SE, ett byggföretag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 8 Systemair, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa. NOT 1: MARKERING FÖR TYP AV MARKNADSPLATS Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. Turkiet ,1 Akbank Bank och Finans ,3 Aksigorta Försäkring ,4 Anadolu Efes Konsumentvaror ,3 Anadolu Hayat Försäkring ,2 Anadolu Sigorta Försäkring ,2 Enka Insaat Bygg och Byggn. Mtrl ,2 Eregli Demir Celik Metall ,2 Finans Leasing Bank och Finans ,5 Garanti Bankasi Bank och Finans ,8 Halkbank Bank och Finans ,6 Is Reit Fastigheter ,2 Koc Holding Holdingbolag ,0 Sabanci Holding Holdingbolag ,4 Selcuk Ecza Läkemedel ,3 Tupras Olja och Gas ,4 Turk Telekom Telekom ,3 Turkcell Telekom - Mobil ,4 Turkish Airlines Transport ,2 Turkiye Is Bankasi Bank och Finans ,4 Vakifbank Bank och Finans ,6 Yapi Kredi Bankasi Bank och Finans ,3 Turkmenistan ,2 Dragon Oil Olja och Gas ,2 Ukraina ,6 Astarta Holding Jordbruk ,1 Bank Forum GDR ** Bank och Finans ,0 East Capital Bering Ukraine Cert 4 Investmentbolag ,8 Kernel Holding Jordbruk ,1 Raiffeisen Bank Aval ** Bank och Finans ,3 Slavutich ** Konsumentvaror ,0 Tsentr Energo ADR ** Energi Kraftgenerering ,1 Ungern ,7 Egis Läkemedel ,9 Fotex Fastigheter ,3 Gedeon Richter Läkemedel ,6 MOL Olja och Gas ,2 OTP Bank Bank och Finans ,3 Pannenergy Holdingbolag ,4 Österrike ,4 Erste Bank Bank och Finans ,5 OMV Olja och Gas ,4 S & T IT och Internet ,1 Vienna Insurance Försäkring ,5 19

20 East Capital Balkanfonden Förvaltningsberättelse Fondens utveckling East Capital Balkanfonden steg med 17,3% under samma period räknat i SEK, medan jämförelseindex MSCI EM Europe Index steg med 27,2% i SEK. Fondförmögenheten var miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 134 miljoner SEK. Nästan alla ekonomierna i Sydösteuropa kommer att krympa under 2009 till följd av den globala finansiella och ekonomiska krisen. Regionen gynnas av den pågående politiska och ekonomiska integrationen med Västeuropa. Processen för anslutning till EU och de olika IMF-programmen i regionen fungerar som en effektiv drivkraft för att genomföra institutionella reformer. Fonden gick sämre än MSCI EM Europe Index, men jämförelsen är inte särskilt relevant eftersom Ryssland ingår i indexet men inte i fonden. Men utvecklingen på de finansiella marknaderna i regionen har dock varit mycket stark under perioden. Den turkiska marknaden var starkast och steg med 38,9%. Men ett antal andra mindre marknader i Sydösteuropa har också haft en tvåsiffrig tillväxt; Slovenien och Kroatien steg med 15,3% respektive 11% och Rumänien steg med 7%. De bulgariska och serbiska marknaderna gick sämre än index och sjönk med 1% respektive 5,6%. Några av de minsta marknaderna i regionen ingår inte i de viktigaste indexen och det kan därför ta längre tid för kapital att återvända till dessa marknader. Värderingarna är attraktiva, med några smärre undantag, och dessa marknader har stor uppgångspotential med stöd från några av de sundaste banksektorerna i Europa. Det största innehavet i fonden, medieföretaget CME, var också ett av de starkaste och steg med 155,4%. Fourlis Holdings var en annan aktie som steg kraftigt och gick upp med 88,4%. Petrom, det rumänska oljebolaget, och det näst största innehavet i fonden, var relativt starkt och steg med 23,8%. Det var annars de turkiska bankerna som gav ett mycket positivt bidrag med Vakifbank och Garanti Bankasi som steg med 95,6% respektive 60,1%. Erste Bank och Aik Banka var dock bland de största negativa bidragen, vilka föll med 60,3% respektive 50,9%. Förändringar under perioden Inga större förändringar har gjorts i exponeringen mot de största marknaderna. Turkiet är fortfarande den största marknaden med 40,7% av fonden, vilket är en minskning från 46,5% och Slovenien är fortfarande den näst största marknaden med 15,1%. Den största marknadsmässiga omfördelningen var en kraftig ökning av exponeringen mot Rumänien från 8,1% till 12,9%, eftersom marknaden såg mycket attraktiv ut efter en kraftig korrigering under de första månaderna i år. Det var relativt stora förändringar vad gäller sektorer. Bank och finans har minskat från 33,5% till 22,6%, delvis genom den stora utförsäljningar av Erste Bank, eftersom även om bankerna i regionen går relativt bra får de fortfarande kämpa på grund av den globala finanskrisen. Olja och gas ökade från 5,8% till 10,3% genom en ökad exponering mot Petrom. Fondfakta Risk Medelhög Förvaltare East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index MSCI EM Europe Index Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i finansiella tillgångar på Balkan, utgivna av emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbadzjan, Bosnien-Hercegovina, Bulgarien, Georgien, Grekland, Kroatien, Makedonien, Moldavien, Ryssland, Rumänien, Serbien och Montenegro, Slovakien, Slovenien, Tjeckien, Turkiet, Ukraina, Ungern och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 % av fondens förmögenhet. Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. 20